新华保险(601336):分红险转型进程加速,NBV和净利润均实现快速增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年新华保险营业收入700.41亿元，同比增长26.0%；归母净利润147.99亿元，同比增长33.5%。2、原保险保费收入1,212.62亿元，同比增长22.7%；新业务价值61.82亿元，同比增长58.4%。3、长期险首年保费收入396.22亿元，同比增长113.1%；其中首年期交保费同比增长64.95%，趸交保费同比增长353.3%。4、分红险保费收入同比增长24.9%，新单规模同比大幅增长。5、个险渠道新业务价值31.05亿元，同比增长11.69%；长期险首年保费145.06亿元，同比增长70.8%；新增人力近2万人，同比增长182%；人均产能同比增长74%。6、银保渠道新业务价值32.67亿元，同比增长137.08%；新单保费同比增长150.3%，期交保费同比增长55.4%。7、投资组合年化综合投资收益率为6.3%，年化总投资收益率为5.9%，年化净投资收益率为3.0%。8、高股息OCI类权益工具投资由年初306.40亿元增长至374.66亿元。9、拟派发中期现金股利每股0.67元，共计约20.90亿元。

#盈利预测与评级：预计2025年新华保险净利润为268.82亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：代理人流失超预期、产能提升不及预期、银保渠道发展不及预期导致保费增速下滑的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险；监管政策持续收紧导致新保单销售难度加大的风险。

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