国茂股份(603915):关注工业减速机下游复苏进程,精密减速器布局可期-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入12.90亿元，同比增长1.71%；归母净利润1.07亿元，同比下降26.97%。2、2025Q2营收6.88亿元，同比增长0.75%；归母净利润0.64亿元，同比下降21.86%，单季度降幅较Q1收窄。3、工业减速机总发货量（不含精密减速机）同比增长约5%；模块化减速机、大功率减速机销量分别增长约15%、13%；捷诺减速机订单金额同比增长约32%。4、公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。5、毛利率为20.46%，同比下降3.07个百分点；销售净利率为8.43%。6、海外市场拓展加强，在东南亚、印度、俄罗斯等地建设经销队伍，并布局南美、欧洲市场。7、精密减速器业务增长较快，子公司国茂精密产品销量增速快，摩多利传动在智能搬运、机器人等领域取得订单突破。8、货币资金和交易性金融资产合计占总资产比重38.40%；存货同比下降7.38%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为2.82亿元、3.27亿元、3.79亿元，预计EPS为0.43元、0.50元、0.58元，对应PE为39倍、34倍、29倍，维持“买入”评级。

#风险提示：行业需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险。

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