国茂股份(603915):公司上半年营收微增,看好精密减速器业务未来发展

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入12.9亿元，同比增长1.7%；归母净利润1.1亿元，同比减少27.0%；扣非后归母净利润0.9亿元，同比减少23.7%。2、分业务看，公司销量同比增长约5%；模块化减速机销量同比增长约15%；大功率减速机销量同比增长约13%；工业摆线针轮减速机销量同比下滑约8%；捷诺销售订单金额同比增长约32%。3、上半年销售毛利率和净利率分别为20.5%和8.4%，同比下降3.1和3.1个百分点。4、公司积极布局精密减速器业务，拥有国茂精密和摩多利传动两家子公司，专注谐波减速器和精密行星减速器；2025年7月联合成立艾克斯智节（杭州）科技有限公司，持股20%，推动具身智能机器人产业发展。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为27.0亿元、29.4亿元、33.7亿元，同比增长4.2%、9.2%、14.4%；归母净利润2.7亿元、3.0亿元、3.6亿元，同比增长-7.5%、12.0%、17.5%。维持“增持”评级。

#风险提示：国内需求复苏不及预期。公司专用减速机、高端减速机开发不及预期。市场竞争加剧。原材料价格大幅上涨。

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