咸亨国际(605056):战略行业持续高增,盈利能力小幅提升

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收15.83亿元，同比增长33.74%，归母净利润0.62亿元，同比增长44.87%。2、单Q2季度营收9.44亿元，同比增长26.51%，归母净利润0.40亿元，同比增长18.82%。3、电力行业上半年实现收入5.3亿元，毛利率32.64%；其他战略行业实现收入10.5亿元，毛利率17.64%。4、上半年整体毛利率22.68%，同比下降5.63个百分点，主要因低毛利战略行业客户增长较快；期间费用率17.61%，同比下降5.77个百分点；净利率4.14%，同比提升0.44个百分点。5、经营性净现金流-1.4亿元，较去年同期-2.2亿元有所改善。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年收入分别为44.6亿元、54.0亿元，同比增长23.6%、21.3%；预计2025-2026年归母净利润分别为2.6亿元、3.0亿元，同比增长17.3%、16.1%；对应2025-2026年PE分别为23.0X、19.8X。维持“买入”评级。 #风险提示：战略新兴行业扩张不达预期，MRO集采推进速度不及预期。