海尔生物(688139):海外业务高增长,新产业动能强劲-公司简评报告

#核心观点：1、2025年H1公司营业收入11.96亿元，同比下降2.27%；归母净利润1.43亿元，同比下降39.09%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下降41.68%。2、业绩下滑受全球和行业形势复杂多变、同期高基数、新建产能爬坡及公司主动进行中长期战略投入等因素影响。3、毛利率46.28%，同比下降1.99个百分点；净利率12.31%，同比下降7.24个百分点。4、国内市场收入7.61亿元，同比下降14.64%；海外市场收入4.27亿元，同比增长30.17%，2025Q2海外收入规模与增速创2023年以来单季新高。5、生命科学板块收入5.99亿元，低温存储业务同比下滑9.9%，但较2024年下半年增长16.73%；实验室解决方案产业同比增长约2%。6、医疗创新板块收入5.89亿元，新产业占收入比重提升至47%，同比增长7.27%；智慧用药产业同比增长约6%；血液技术产业同比增长19%。7、截至2025年8月，国内市场大项目漏斗增速达38%，医疗渠道在手项目增速近200%，制药渠道增长118%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.08亿元、4.81亿元、5.62亿元，对应EPS分别为1.28元、1.51元、1.77元，对应PE分别为25.71倍、21.82倍、18.67倍。维持“买入”评级。

#风险提示：贸易摩擦风险；市场竞争风险；产品推广不及预期风险；汇率波动风险等。

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