浙江交科(002061)：收入稳健增长，盈利能力同比改善250831

事件描述

公司 2025 年上半年实现营业收入 186.47 亿元，同比增长 1.12%；归属净利润 5.45 亿元，同比增长 6.43%；扣非后归属净利润 5.30 亿元，同比增长 6.19%。公司实现单二季度营业收入104.76 亿元，同比减少 2.21%；归属净利润 3.24 亿元，同比减少 0.64%；扣非后归属净利润3.23 亿元，同比增长 0.16%。

事件评论

公司上半年收入整体偏稳，订单释放相对放缓。公司 2025 年上半年实现营业收入 186.47亿元，同比增长 1.12%，实现单二季度营业收入 104.76 亿元，同比减少 2.21%。分业务看，建筑施工业务收入 166.78 亿元，同比下降 3.21%，占总收入比重为 89.44%；公路养护业务收入 17.58 亿元，同比大幅增长 87.82%，占比提升至 9.43%；其他业务收入2.11 亿元，同比下降 22.94%。分地区看，境内收入 183.16 亿元，同比增长 2.88%；境外收入 3.32 亿元，同比下降 47.94%，境外收入占比相对较小。订单层面，公司上半年订单合计 322 亿元，同比下滑 27%。

毛利率有所提升，带来盈利能力提升，使得利润表现略优于收入。公司 2025 年上半年综合毛利率 8.67%，同比提升 0.55pct，其中，建筑施工业务毛利率为 9.15%，同比提升 1.04个百分点，分地区看，境内业务毛利率为 9.77%，同比提升 1.49 个百分点，单二季度来看，公司综合毛利率 9.66%，同比提升 0.93pct。费用率方面，公司上半年费用率 4.51%，同比提升 0.37pct，其中，销售费用同比基本持平，管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.02、0.27、0.12pct 至 1.63%、2.46%和 0.38%，单二季度期间费用率 4.81%，同比提升 0.66pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 0.02、0.12、0.39、0.14pct 至 0.05%、1.75%、2.68%和 0.32%。综合来看，公司上半年归属净利率 2.92%，同比提升 0.15pct，扣非后归属净利率 2.84%，同比提升 0.14pct；单二季度归属净利率3.09%，同比提升 0.05pct，扣非后归属净利率 3.08%，同比提升 0.07pct。

上半年经营性现金流同比流出幅度略有增多。公司上半年经营活动现金流净流出 28.99 亿元，同比多流出 1.95 亿元，收现比 114.54%，同比提升 14.98pct；单二季度来看，经营活动现金流净流出 6.77 亿元，同比多流出 3.50 亿元，收现比 75.97%，同比提升 17.08pct；同时，公司资产负债率同比下降 0.74pct 至 75.52%，应收账款周转天数同比增加 17.21至 80.83 天。

省内 2024 年交通投资创下新高，预计未来建设强度持续高位，公司在股东协同助力下有望充分受益。2024 年在全国普遍下降情况下，浙江全省综合交通投资达 4093 亿元、同比增长 9.6%，提前 2 个月完成年度计划。其中，公路水运完成投资 2625 亿元、同比增长 6.3%，规模居全国首位。全省高速公路里程达 5621 公里、沿海万吨级泊位达 296 个、内河千吨级航道里程达 539 公里。2025 年省内规划交通投资确保完成 3500 亿元、力争3600 亿元。公司在浙江交投助力下有望充分获取省内基建订单，同时公司积极开展养护业务，围绕施工主业贡献增量利润。

风险提示1、公司市场化竞争不及预期；2、项目转化不及预期。