浙江交科(002061):盈利能力有所提升,养护业务高增长

#核心观点

事件:公司发布2025年中报。

业绩如期稳健提升,养护收入高增长。2025H1,公司实现营收186.47亿元,同比增长1.12％。其中,路桥工程施工实现收入166.78亿元,占比89.44％,同比下降3.21％;养护施工收入17.58亿元,占比9.43％,同比增长87.82％;

其他收入2.11亿元,占比1.13％,同比下降22.94％。公司实现归母净利润5.45亿元,同比增长6.43％;实现扣非净利润5.3亿元,同比增长6.19％。报告期公司实现经营活动现金净流量-28.99亿元,同比多流出1.95亿元。

盈利能力有所提升,期间费用率提高。2025H1,公司毛利率为8.67％,同比提高0.55pct;净利率为2.98％,同比提高0.14pct。期间费用率为4.51％,同比提高0.36pct。应收账款为76.1亿元,同比增加11.76亿元。公司资产负债率为75.52％,同比下降0.74pct。2025年初,浙江省交通运输工作会议提出全年计划完成综合交通投资3500亿元、力争3600亿元。上半年,浙江省完成综合交通投资2161亿元、同比增长13.7％,其中公路及水运投资规模居全国第一。公司作为浙江省交通基建龙头,未来有望受益。

积极把握区域建设及海外机遇。2025H1,公司累计新中标且签约项目金额合计213.55亿元,同比下降10.5％。截至报告期末在建项目的合同总额为2240.87亿元,其中累计已确认收入总金额为908.73亿元,剩余未完工总金额为1332.14亿元。公司综合养护产业板块主营高速公路、国省道、县乡道养护业务,近年发展势头较快。公司积极抢抓"一带一路"、"交通强国"、"长江经济带"、"长三角一体化发展"等战略机遇,在巩固浙江省内市场的同时加大对省外、国外市场开拓力度,承接的业务已遍布海外20个国家。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.61、14.08、15.01亿元,分别同比+3.92％/+3.42％/+6.63％,对应P/E分别为8.08/7.81/7.33倍,维持"推荐"评级。

#风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。