伊力特(600197):Q2降幅扩大,报表释放压力

#核心观点：1、公司25H1营业总收入10.7亿元，同比下降19.5%，归母净利润1.63亿元，同比下降17.8%。2、25Q2营业总收入2.75亿元，同比下降44.9%，归母净利润0.18亿元，同比下降52.7%，业绩低于预期。3、25Q2白酒收入同比下降44.2%，其中高档酒、中档酒、低档酒收入分别下降39.8%、57.5%、29.6%。4、分区域看，疆内营收同比下降37.8%，疆外收入同比下降56.9%。5、分渠道看，直销收入同比增长43.5%，线上销售增长15.0%，批发代理下降63.8%。6、25Q2毛利率50.8%，同比提升2.61个百分点，归母净利率6.68%，同比下降1.12个百分点。7、25Q2经营活动现金流净额-1.53亿元，销售商品提供劳务收到的现金2.29亿元，同比减少24%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元、2.35亿元、2.53亿元，同比变化-22.0%、5.5%、7.5%，当前股价对应25-27年PE分别为34x、32x、30x，维持增持评级。 #风险提示：经济下行影响白酒需求；食品安全事件；新疆经济发展超预期；核心单品增速超预期；净利润增速超预期。