富临精工(300432):高端铁锂优势领先,机器人关节全面布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1营收58.1亿元，同比增长61.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长32.4%，毛利率10.7%，同比下降1.7个百分点，归母净利率3%，同比下降0.7个百分点。2、25Q2营收31.2亿元，同比增长48.5%，环比增长15.6%，归母净利润0.5亿元，同比下降44.9%，环比下降59%，主要由于Q2补缴0.9亿元所得税。3、铁锂正极业务25H1收入38亿元，同比增长97%，出货量10.5万吨，同比增长120%，Q2出货量6万吨，同比增长97%，环比增长28%，预计全年出货26万吨，同比翻番。4、汽零业务25H1收入18亿元，同比增长13%，毛利率22.7%，同比下降2个百分点，预计全年汽零利润4-5亿元。5、机器人业务与智元成立合资公司，与多家车企合作，有望导入机器人供应链。6、25H1期间费用3.4亿元，同比增长17.2%，费用率5.9%，同比下降2.2个百分点，Q2所得税0.97亿元，环比提升2倍。7、25H1经营净现金流-0.6亿元，同比下降124.3%，25H1末存货11.6亿元，较年初增长33.9%。

#盈利预测与评级：考虑碳酸锂价格波动及一次性补税影响，下修25-27年归母净利预期至6.3亿元、12.3亿元、16.3亿元，同比增长60%、94%、33%，对应PE为44倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。

#风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。

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