苏泊尔(002032):公司业绩稳健,内销彰显韧性

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入114.78亿元，同比增长4.68%；归母净利润9.40亿元，同比微降0.07%。2、2025Q2实现营收56.9亿元，同比增长1.88%；归母净利润4.43亿元，同比下降5.94%。3、内销业务25H1收入达77.61亿元，同比增长3.36%，线上、线下市场份额均位居行业第一。4、外销业务25H1实现收入37.16亿元，同比增长7.55%。5、25H1公司整体毛利率为23.6%，同比微降0.79pct；其中内销毛利率提升0.6pct至27.72%，外销毛利率下降1.49pct至15.02%。6、公司过去三年分红比例保持100%-118%的高水平，预计未来分红比例保持高位。7、公司考核2025-2026年ROE不低于26%。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026年分别实现归母净利润23/25亿元，对应当前股价PE约18x及17x，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：国补效果不及预期，海外关税冲击，原材料价格大幅上涨等。