斯达半导(603290):新能源业务驱动营收增长,费用回落增强盈利-公司25年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司营收19.36亿元，同比增长26.25%；归母净利润2.75亿元，同比增长0.26%。2、2Q25营收10.16亿元，同比增长39.55%，环比增长10.57%；归母净利润1.72亿元，同比增长53.15%，环比增长65.61%。3、新能源业务营收12.13亿元，同比增长52.82%，其中新能源汽车业务营收增长25.80%，风光储业务营收增长超200%。4、SiC项目已完成建设并进入量产爬坡阶段，伴随多款车型定点，下半年或将加速放量。5、预计下半年营收约24亿元，同比增长近30%。6、2Q25毛利率同比和环比均出现下滑，主要受车规级IGBT和工业控制产品价格竞争影响，预计全年毛利率29.5%，同比下滑2.1个百分点。7、预计全年归母净利润约6.43亿元，净利率约15%。 #盈利预测与评级：预测2025-2026年归母净利润分别为6.43亿元和7.84亿元，对应市盈率分别为40倍和33倍，给予“增持”评级。 #风险提示：上行风险：下游景气度加速提升；新产品导入进展顺利。下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险。