斯达半导(603290):25Q3营收增长稳健,盈利能力承压-25年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收29.90亿元，同比增长23.82%；归母净利润3.82亿元，同比下降9.80%。毛利率27.91%，净利率12.93%。2、2025年第三季度单季营收10.54亿元，同比增长19.58%，环比增长3.70%；归母净利润1.06亿元，同比下降28.39%，环比下降38.05%。毛利率24.54%，净利率10.19%。3、新能源汽车和光伏储能市场需求旺盛驱动营收增长，2025年第三季度中国新能源汽车销量426.14万辆，同比增长26.18%，环比增长10.34%。4、公司盈利能力承压，2025年第三季度毛利率同比下滑7.46个百分点，环比下滑4.62个百分点。5、研发投入增加，2025年第三季度研发费用同比增加3779万元，环比增加2266万元，用于IGBT、SiC MOSFET、GaN、MCU等产品研发。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营收41.15亿元，2026年营收49.21亿元；2025年归属母公司净利润5.21亿元，2026年归属母公司净利润6.64亿元。对应市盈率分别为53倍和42倍。维持“增持”评级。 #风险提示：上行风险：下游景气度加速提升；新产品导入进展顺利。下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险。