儒竞科技(301525):主业已进入底部区间,AIDC＆机器人控制器增量可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25Q2营收3.49亿元，同比下降4%；归母净利润0.51亿元，同比增长1%；扣非净利润0.43亿元，同比下降1%。2、Q2毛利率27.5%，同比提升5.9个百分点，主要受益于海外热泵收入占比提升及电动车规模效应。3、研发费用率从2022年4.8%提升至2025年上半年9.0%。4、暖通空调业务2025年上半年收入4.2亿元，同比下降4%；欧洲家用热泵去库进入尾声，商用空调受地产下行影响但数据中心领域预计下半年正贡献，家用空调战略性收缩。5、电动车业务2025年上半年收入2.6亿元，同比增长37%；预计全年收入增长40-50%，ASP有望从500元提升至1000元以上。6、数据中心热管理受益能效升级，与艾默生合作切入北美市场，预计2026年起实现变频器批量出货。7、机器人电机控制器ASP约7000-8000元，预计2027年及以后量产供应。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.2亿元、4.1亿元，同比增长35%、39%、31%。维持“买入”评级。 #风险提示：海外热泵需求不及预期，机器人业务不及预期等。