方邦股份(688020):业绩承压结构改善,AI开启铜箔全新空间

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收1.72亿元，同比增长16.06%；归母净利润-0.24亿元，亏损同比扩大8.67%；毛利率33.16%，同比提升1.48个百分点。2、分业务看：屏蔽膜销量同比增6.65%，但竞争加剧致价格下降，收入略有下滑；铜箔业务收入3832万元，同比增6%，其中RTF铜箔出货190.18吨，同比增长21倍；FCCL业务大幅增长372%，但因新进市场单价低及折旧影响，亏损增加。3、新产品进展：可剥铜通过部分载板厂和芯片终端认证获小批量订单；电阻薄膜获客户认证；AI服务器PET铜箔获客户认可；柔性屏蔽罩进入主流手机终端供应链。4、AI推动高端HDI板升级、SLP增长及CoWoP预期加强，为铜箔业务带来新成长机遇。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.22亿元、0.79亿元、1.69亿元，EPS分别为0.27元、0.98元、2.09元，对应PE分别为253.28倍、70.51倍、32.99倍，维持“增持”评级。

#风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。

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