苏泊尔(002032):营收增速稳健,外销＆投资收益影响盈利

#核心观点： 1、2025年上半年公司实现营业收入114.78亿元，同比增长4.68%；归母净利润9.40亿元，同比下降0.07%；扣非归母净利润9.08亿元，同比下降1.62%。 2、单二季度实现营业收入56.91亿元，同比增长1.87%；归母净利润4.43亿元，同比下降5.94%；扣非归母净利润4.24亿元，同比下降8.21%。 3、内销业务通过持续创新及渠道竞争优势保持稳定增长，核心品类市场占有率持续提升；外销业务主要客户订单增长，营业收入实现较好增长。 4、盈利表现小幅下滑，主要受出口业务综合影响及投资收益下降影响，但公司通过优化产品结构、控制费用支出等措施保持毛利率相对稳定。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.58、25.23和27.58亿元，对应PE估值分别为18.97、16.98和15.53倍，维持“买入“评级。 #风险提示： 1、经济形势恢复阶段居民消费出现波动的风险； 2、行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落的风险。