德昌股份(605555):汽零业务高增延续,业绩受美国关税影响-2025年中报点评

#核心观点：1、德昌股份2025H1营业收入20.68亿元，同比增长11%；归母净利润1.11亿元，同比下降47%。2、Q2单季度营业收入10.67亿元，同比增长3%；归母净利润0.30亿元，同比下降76%。3、家电业务收入17.43亿元，同比增长6.02%，其中吸尘器业务收入9.32亿元同比下降3.62%，小家电收入8.11亿元同比增长19.79%。4、汽车零部件业务收入2.81亿元，同比增长89.86%；新增8项定点项目，全生命周期预计总销售金额超19亿元。5、业绩不及预期主要受美国关税政策影响、家电行业价格下行、费用增加及汇兑收益减少等因素综合影响。6、机器人核心关节业务完成样件交付，产品性能达标。7、海外产能订单需求旺盛，预计随着产能释放和成本管理深化，盈利能力将修复。 #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年盈利预测为4.31亿元、5.03亿元、6.54亿元，同比分别增长4.8%、16.8%、29.9%，对应PE分别为20倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：关税政策风险，汇率波动风险。