兴业银锡(000426):银漫停产影响业绩,看好下半年盈利修复

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收24.73亿元，同比增长12.50%；归母净利润7.96亿元，同比下滑9.93%；扣非归母净利润8.01亿元，同比下滑10.42%。2、第二季度营业收入13.24亿元，同比下降7.67%，环比增长15.23%；扣非归母净利润4.27亿元，同比下降35.98%，环比增长14.17%。3、业绩下滑主要因银漫矿业停产事故、宇邦矿业亏损，以及融冠、乾金达矿业利润减少。4、银产量同比增长4.57%至131.32吨，锡产量同比下降20.64%至3589.82吨；银、锡价格同比分别上涨20.31%和9.23%。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为50.92亿元、61.84亿元、71.40亿元，同比增长19.24%、21.45%、15.46%；归母净利润分别为19.50亿元、23.03亿元、27.82亿元，同比增长27.44%、18.12%、20.78%。维持“买入”评级。 #风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。