威迈斯(688612):Q2盈利能力提升,海外布局有望起量-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入29.60亿元，同比增长7%；归母净利润2.72亿元，同比增长26%；扣非归母净利润2.53亿元，同比增长29%。2、2025Q2营业收入16.07亿元，同比增长14%，环比提升19%；归母净利润1.71亿元，同比增长69%，环比增长70%。3、车载电源收入25.33亿元，同比增长10%；电驱系统收入3.21亿元，同比增长13%。4、25Q2毛利率23.04%，同比增长1.11个百分点，环比增长5.15个百分点；净利率10.68%，同比增长3.18个百分点，环比增长3.20个百分点。5、中国乘用车车载充电机市场份额17.2%，排名第二；第三方供货市场份额25.6%，自2020年以来持续排名第一。6、研发投入2.02亿元，同比增长13.11%，研发费用率6.83%。7、泰国生产基地项目取得土地使用许可证，已向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企定点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元、8.72亿元、10.42亿元，对应PE 24/18/15X。维持“买入”评级。 #风险提示：直流充电技术替代风险、下游需求不及预期。