依依股份(001206):Q2关税短暂扰动,柬埔寨工厂正式投产-25年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收8.9亿元，同比增长9.3%；归母净利润1亿元，同比增长7.4%；扣非净利润0.9亿元，同比增长9.1%。2、Q2单季度营收4亿元，同比下降6.1%；归母净利润4811.2万元，同比下降9.1%；扣非净利润3963.3万元，同比下降15.2%。3、2025年上半年每股分红0.24元，分配现金股利4420万元，分红率43.3%。4、上半年整体毛利率19.0%，同比提升0.1个百分点；净利率11.5%，同比下降0.2个百分点。5、境外营收8.3亿元，同比增长9.4%，占营业收入比重93.5%。6、前五名客户销售额占比58.2%。7、柬埔寨工厂年产能近3亿片，5月份投产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为20.66亿元、24.24亿元、27.98亿元；归属母公司净利润分别为2.39亿元、2.84亿元、3.35亿元；每股收益分别为1.29元、1.54元、1.81元。维持“买入“评级。 #风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险；行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；客户订单波动的风险；汇率波动的风险。