凯赛生物(688065):1H25公司业绩同比增长,生物基聚酰胺项目持续推进-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入16.71亿元，同比增长15.68%；归母净利润3.09亿元，同比增长24.74%；扣非净利润2.96亿元，同比增长23.67%。2、销售毛利率为33.85%，同比上升2.63个百分点；销售净利率为17.01%，同比增加0.11个百分点。3、研发费用1.23亿元，同比增长23.13%，占营业收入比例为7.37%。4、经营活动产生的现金流量净额3.39亿元，同比下降22.08%；投资活动现金流量净额-14.74亿元；筹资活动现金流量净额46.36亿元。5、长链二元酸系列产品持续放量，销售收入及销售毛利持续上涨；生物基聚酰胺改性及连续纤维复合材料在更多应用领域进行商业化验证；与招商局集团、宁德时代等合作推进生物基聚酰胺应用落地；山西合成生物产业生态园区一期项目已开始建设。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为35.37亿元、47.04亿元、57.04亿元；归母净利润分别为6.77亿元、8.17亿元、10.12亿元；对应EPS分别为0.94元、1.13元、1.40元。维持“买入”评级。 #风险提示：下游行业波动风险；新建项目进展不及预期；产品价格波动风险；安全生产风险等。