凯赛生物(688065):25Q2业绩持续增长,生物基PA商业化放量在即

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收16.71亿元，同比增长15.68%；归母净利润3.09亿元，同比增长24.74%；扣非归母净利润2.96亿元，同比增长23.67%。2、第二季度实现营收8.95亿元，同比增长17.80%/环比增长15.37%；归母净利润1.72亿元，同比增长20.77%/环比增长25.39%。3、长链二元酸系列产品销量创历史新高，实现营业收入15.00亿元，同比增长14.15%；毛利润6.39亿元，同比增长23.63%；毛利率42.59%，同比上升3.27个百分点。4、与宁德时代合作生物基电池壳制造基地项目，总投资5亿元，建成达产后可形成年产250万套生物基电池壳的生产能力。5、生物基PA商业化取得显著进展，产品方案获得头部产业客户认可，并在更多应用领域进行商业化验证。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.86亿元、8.49亿元、11.22亿元，同比增速为40.2%、23.8%、32.1%。对应PE分别为54倍、44倍、33倍。维持“买入”评级。 #风险提示：(1) 宏观经济及产业政策波动风险；(2) 新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险；(3) 关税等进出口政策及国际贸易环境变化风险；(4) 汇率波动风险。