瑞丰银行(601528):息差企稳,不良波动-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1营收同比增长3.9%，归母净利润同比增长5.6%，增速环比25Q1放缓1.2个百分点和1.1个百分点。2、25Q2末不良率环比上升1个基点至0.98%，拨备覆盖率环比提升14个百分点至340%。3、资产规模同比增长9.4%，增速环比下降1.7个百分点；25Q2贷款规模环比减少1.9%，主要因主动压降票据资产。4、25H1非息收入同比增长5.0%，增速环比下滑6.4个百分点。5、25H1息差环比持平于1.46%，存款成本率较24H2下降18个基点至1.96%。6、25Q2末关注率环比上升7个基点至1.61%，逾期率较24Q4末上升25个基点至1.94%，零售不良率较24Q4末提升9个基点至1.85%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增长5.00%/4.71%/4.28%，对应BPS 10.33/11.20/12.10元。目标价6.92元/股，对应2025年PB 0.67倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。