内蒙华电(600863):业绩符合预期,持续看好分红能力-中报点评

#核心观点：1、1H25营收98.27亿元，同比下降8.75%；归母净利润15.57亿元，同比下降11.91%。2Q25归母净利润8.13亿元，同比下降7.53%，环比增长9.27%。2、1H25上网电量同比下降14.58%至225.21亿千瓦时，平均上网电价同比提升4.74%至356.49元/MWh，主因火电调峰收入增加及容量电价提升。3、1H25煤炭产量同比增长1.74%至694.80万吨，外销量同比增长1.60%至357.63万吨，但外销煤价格同比下降24.65%，主因原煤热值下降。4、1H25入炉标煤单价同比下降10.73%至517.17元/吨，财务费用同比下降22.78%至1.14亿元。5、公司承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于70%，且每股股利不低于0.1元。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测23.33亿元、25.73亿元、27.39亿元，对应EPS 0.36元、0.39元、0.42元。参考可比公司25年PE均值10.6倍，给予公司13.5倍25年PE，目标价4.83元，维持“买入”评级。 #风险提示：煤价上涨超预期，电价上涨/煤矿产量/新能源投产不及预期。