内蒙华电(600863):期待煤炭热值修复带来盈利能力回升-季报点评

#核心观点：1、3Q25实现营收52.25亿元，同比下降10.13%，环比增长9.43%；归母净利润6.51亿元，同比下降7.28%，环比下降19.97%。1-9M25实现营收150.52亿元，同比下降9.23%；归母净利润22.08亿元，同比下降10.60%。2、1-9M25上网电量同比下降11%至371.86亿千瓦时，平均上网电价同比提升2.01%至341.52元/MWh。3、1-9M25煤炭产量同比下降0.92%至1045.90万吨，外销量同比下降8%至481.08万吨，外销煤价格同比下降26.42%。4、1-9M25入炉标煤单价同比下降12.15%至508.65元/吨，财务费用同比下降20.77%至1.67亿元。5、公司承诺2025-2027年每年现金分配利润不低于当年合并报表可供分配利润的70%，且每股股利不低于0.1元。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预期23.33亿元、25.73亿元、27.39亿元，对应EPS 0.36元、0.39元、0.42元。给予公司12.5倍26年PE，目标价4.93元，维持“买入”评级。 #风险提示：煤价上涨超预期，电价上涨/煤矿产量/新能源投产不及预期。