内蒙华电(600863):煤炭板块影响业绩,风电注入保障盈利增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入150.52亿元，同比下降9.23%，归母净利润22.08亿元，同比下降10.60%，业绩符合预期。2、发电量401.58亿千瓦时，同比减少10.96%，其中火电发电量375.08亿千瓦时，同比减少11.80%。3、平均售电单价341.52元/千千瓦时，同比增长2.01%。4、燃料采购价格下降，入炉标煤单价508.65元/吨，同比下降70.36元/吨，降幅12.15%。5、煤炭产量1045.90万吨，同比减少0.92%，煤炭外销量481.08万吨，同比减少8%，煤炭销售平均单价304.10元/吨，同比下降109.19元/吨，降幅26.42%。6、公司注入风电资产，承诺25-27年注入的风电资产贡献不低于8亿元净利润，新能源装机将突破550万千瓦，占火电比例接近50%。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年的预测分别为23.48、26.40、29.36亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：电价下行的风险、利用小时数不及预期的风险、在建项目进度不及预期。

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