华夏航空(002928):2Q25业绩符合预期;客座率表现强劲、油价下行带动盈利大幅增长

#核心观点：1、1H25收入36.10亿元，同比增长12.41%；归母净利润2.51亿元，较1H24的0.26亿元大幅增长。2、2Q25收入18.36亿元，同比增长15.07%，环比增长3.48%；归母净利润1.69亿元，较2Q24的148万元和1Q25的0.82亿元显著改善。3、2Q25客座率同比提升4.6个百分点至83.2%，较2019年同期提升5.4个百分点；ASK同比增长19%。4、2Q25航空煤油出厂价同比下行17%，单位ASK非油成本同比基本稳定；单位ASK其他收益0.08元/座公里，同比提升19%。 #盈利预测与评级：上调2025年和2026年净利润预测4%和4%，分别至6.39亿元和9.47亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价21%至11.1元，基于2026年15倍P/E，较当前股价有21%上行空间。 #风险提示：运力改善不及预期；飞行安全事故；支线航空市场需求不及预期；政府补贴政策修改；票价表现疲弱；油价大幅上升；人民币大幅贬值。