上海机场(600009):1H25业绩基本符合预期;非航业务增长稍显乏力,成本控制良好

#核心观点：1、1H25实现收入63.53亿元，同比增长4.78%；归母净利润10.44亿元，同比增长28.14%。2、2Q25实现收入31.81亿元，同比增长4.84%，环比增长0.28%；归母净利润5.25亿元，同比增长22.39%，环比增长1.19%。3、1H25航空性业务收入29.16亿元，同比增长8.35%，受益于机场业务量持续修复，起降架次同比增长5%，旅客吞吐量同比增长9%，其中国内、国际线旅客量分别增长4%、21%。4、非航业务收入同比增长2%，其中商业餐饮、物流服务同比分别增长2%、1%；免税业务确认租金2.85亿元，同比下滑5%。5、1H25营业成本及费用同比增长1%，人工、摊销、运营维护费用基本与去年同期持平。6、投资收益4.57亿元，同比增长27%，主要受益于浦东机场航空油料公司、联一投资及自贸基金三期的投资收益改善。 #盈利预测与评级：维持公司2025、2026年盈利预测22.61、27.42亿元不变。维持跑赢行业评级和目标价34.5元不变，对应38倍2025年市盈率和31倍2026年市盈率，较当前股价有7%的上行空间。 #风险提示：客流恢复不及预期；免税业务发展不及预期；成本增长超预期。