阿科力(603722):COC实现产业化突破,业绩有望显著增长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.14亿元，同比下降11.63%；归母净利润-531.12万元，同比下降367.84%；扣非归母净利润-702.58万元，同比下降2234.31%。2、2025年第二季度营业收入1.08亿元，同比下降22.27%，环比增长2.03%；归母净利润-48.52万元，同比下降161.27%，环比减亏；扣非归母净利润-99.18万元，同比下降563.64%，环比减亏。3、公司主营业务为聚醚胺、光学级聚合物材料、高透光材料，主要应用于风电叶片、页岩气开采、汽车涂料、光学镜片等领域，聚醚胺产量位居行业前列。4、公司积极布局环烯烃共聚物（COC/COP），有望填补国内高透光材料领域市场空白，设计产能最高，率先完成实验室级别合成与验证，各项指标均达到预期，有望成为国内第一家量产COC/COP的上市公司。5、公司COC目前开发了三个品种，中试产品已在下游客户进行测试，千吨级生产线投入试生产后将提供量产产品进行再次验证。6、潜江聚醚胺、高耐热树脂等项目即将进入试生产阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润为0.02亿元、2.3亿元和4.3亿元，对应PE为2489.4X、23.3X、12.6X，维持“买入“评级。 #风险提示：1、聚醚胺产能大幅增长、需求不及预期；2、新项目进展不及预期；3、COC产能投产后价格下行的风险。