湖北宜化(000422):Q2业绩环比高增,巩固资源一体化优势

#核心观点：1、2025年上半年营业收入120.05亿元，同比下降8.98%；归母净利润3.99亿元，同比下降43.92%；扣非归母净利润3.15亿元，同比下降25.31%。2、Q2营业收入80.59亿元，同比下降10.25%，环比增长104.22%；归母净利润3.65亿元，同比下降36.48%，环比增长972.84%；扣非归母净利润2.98亿元，同比下降7.01%，环比增长1653.22%。3、磷复肥业务营收31.30亿元，同比增长13.95%；尿素业务营收16.64亿元，同比下降16.81%；聚氯乙烯业务营收22.71亿元，同比下降22.55%。4、磷肥出口价差持续走阔，2025年7月磷酸二铵出口价差约1472.41元/吨，磷酸一铵出口价差约1431.90元/吨。5、公司完成产能搬迁与装置升级改造，20万吨精制磷酸、65万吨磷铵部分项目已投产；宜都化工园区年产40万吨磷铵及20万吨硫基复合肥项目顺利投产。6、通过收购宜昌新发投股权，公司构建“煤-盐-石灰石”上游资源一体化优势；对新疆宜化持股比例提升至75%，新增煤炭开采业务。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.65亿元、12.18亿元、13.09亿元，同比增速为63.2%、14.3%、7.5%，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。维持“买入”评级。 #风险提示：（1）项目投产进度不及预期风险；（2）原材料价格大幅波动风险；（3）相关政策变动风险；（4）国际贸易风险。