皓元医药(688131):业绩持续高增长,前端+后端协同发展

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入13.11亿元，同比增长24.20%；归母净利润1.52亿元，同比增长115.55%；扣非净利润1.41亿元，同比增长111.40%。2、分业务看，前端业务（生命科学试剂）收入9.04亿元，同比增长29.2%，毛利率63.0%；后端业务（原料药和中间体、制剂）收入3.99亿元，同比增长13.6%，毛利率17.8%。3、分区域看，境内收入7.42亿元，同比增长14.3%；境外收入5.61亿元，同比增长39.8%。4、公司整体毛利率49.07%，同比提升3.7个百分点。5、前端业务累计完成订单数量51.7万个，累计储备生命科学试剂约14.7万种。6、后端业务在手订单金额超5.9亿元，同比增长40.1%；承接创新药项目966个，仿制药项目419个；ADC项目数超70个。7、公司积极布局AI制药平台，整合CADD和AIDD算法，打造一站式药物筛选平台。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为27.53亿元、33.45亿元、40.21亿元，归母净利润分别为2.99亿元、3.84亿元、4.76亿元，EPS分别为1.41元、1.81元、2.24元。 #风险提示：生物医药行业投融资不及预期的风险；地缘政治和关税不确定风险；行业竞争格局加剧的风险。