皓元医药(688131):Q3表现好于预期,利润率有进一步上行空间

#核心观点：1、公司25Q3单季实现营收7.48亿元，同比增长32.76%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长16.39%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长30.99%。2、前端业务高增长，1-9月生命科学试剂业务收入14.5亿元，同比增长超31%；其中Q3实现收入5.4亿元，同比增长超36%。3、Q3综合毛利率50.93%，同比下降0.78个百分点，环比增长1.44个百分点；预计伴随毛利率较高的海外市场销售占比上升，毛利率仍有提升空间。4、Q3销售费用率10.11%，同比上升0.20个百分点，环比下降0.54个百分点；管理费用率10.41%，同比下降0.38个百分点，环比下降0.66个百分点；研发费用率8.07%，同比下降2.62个百分点，环比下降0.89个百分点；费用率环比呈小幅下降。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年盈利预测为归母净利润3.10亿元、4.13亿元、5.50亿元；原2025-2027预测为2.44亿元、3.33亿元、4.43亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：若药物创新、科研开发发展迟滞，可能影响公司产品需求；药物的研发、销售存在不确定性，可能引起公司各项业务需求波动；高速扩张期若公司管理能力提升跟不上节奏，可能影响运营质量。