国元证券(000728):财富管理转型加速,投资业务大幅增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入33.97亿元，同比增长41.60%，归母净利润14.05亿元，同比增长40.44%。2、投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86%；代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38%；投行业务实现收入1.09亿元，同比增长74.05%。3、财富管理转型加速，上半年股基交易量同比增长72%，机构客户佣金同比增长56%，两融市占率达到1.09%。4、投资类资产规模1015.38亿元，权益OCI投资规模较年初增长113.14%至55.29亿元；另类投资子公司国元创新实现净利润1.22亿元，同比扭亏为盈。5、投行业务加快转型，2025年以来累计完成1单IPO、2单再融资、4单新三板、3单并购重组，承销债券33只规模140.62亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元，同比增长30.28%/12.16%/11.98%，维持“增持-A”评级。 #风险提示：金融市场大幅波动，资本市场改革政策推进不及预期，公司出现较大风险事件，业务推进不及预期。