国元证券(000728):自营业务保持高增,经营业绩稳健增长-2025年中报点评

#核心观点：1、国元证券2025年上半年营业收入33.97亿元，同比增长41.60%；归母净利润14.05亿元，同比增长40.44%。2、经纪业务手续费净收入同比增长46.26%。3、投行业务手续费净收入同比增长73.02%。4、资管业务手续费净收入同比下降47.89%。5、投资收益（含公允价值变动）同比增长76.92%。6、利息净收入同比下降3.79%。7、加权平均净资产收益率3.73%，同比提升0.89个百分点。8、中期拟每10股派发现金红利0.80元（含税）。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年EPS分别为0.61元、0.65元，BVPS分别为8.85元、9.22元，维持“增持”投资评级。

#风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差。

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