光线传媒(300251):积极扩容动画产能,IP业务战略转型-2025年中报点评

#核心观点

事件公司发布2025年中期报告:2025年上半年年公司实现营业收入32.42亿元,同比增长143.00％;归母净利润22.29亿元,同比上升371.55％;扣非归母净利润21.99亿元,同比上升376.71％。其中Q2单季度公司实现营业收入2.67亿元,同比增长1.44％;归母净利润2.14亿元,同比上升343.09％。

《哪吒2》助推业绩高增,线上、海外持续铺开公司2025年上半年总票房收入达154.63亿元,主要由春节档爆款电影《哪吒2》贡献。影片线上资源已于8月2日在中国大陆地区全网上线,英文配音版已于8月22日起陆续登陆美国、加拿大、澳大利亚及新西兰影院,日文配音版也在筹备中并将在日本长线放映,看好《哪吒2》后续的长尾票房流水贡献。

储备内容类型多元,持续关注上线表现公司储备影片和影视剧内容丰富:电影方面:Q3内已上线《花漾少女杀人事件》《东极岛》《非人哉:限时玩家》三部影片,动画电影《三国的星空》已定档10月1日,另有多部电影待映。公司预计动画制作团队人数有望从目前的170人扩充至明后年的300人已上,同时多部动画电影项目制作推进中;影视剧方面:古装武侠剧《山河枕》有望年内上线。关注公司后续影片和影视剧的上线表现。

IP业务战略转型,多元运营构建增长目前,公司已经组建专业IP运营团队,推动IP价值在多领域变现:“哪吒“IP目前已覆盖超过30个品类、500多个产品,后续还将推动“大鱼海棠““张缤智和王焕君“等IP的运营。此外,线上的电商渠道的试运营和线下IP快闪店的选址也均在筹备中,IP的多元化运营有望成为公司业务的新增长点。

#盈利预测与评级

公司正处于从“高端内容提供商“向“IP的创造者和运营商“转型的过程中,IP运营业务正在持续铺开。同时,公司传统影视业务储备内容丰富,新片上映有序进行。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.61/12.06/13.63亿元,对应PE为24x/49x/43x,维持“推荐“评级。

#风险提示

市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、买量成本上升的风险等。