光线传媒(300251):25H1营收利润大幅增长,大力发展IP衍生品相关新业务

#核心观点：1、25H1营业收入32.42亿元，同比增长143%；归母净利润22.29亿元，同比增长371.55%；归母扣非净利润21.99亿元，同比增长376.71%；经营性活动现金流29.82亿元，同比增长412.66%。2、25Q2营业收入2.67亿元，同比增长1.44%；归母净利润2.14亿元，同比增长343.09%；归母扣非净利润1.98亿元，同比增长339.76%。3、受益于《哪吒之魔童闹海》等影片，总票房约154.63亿元。4、大力发展IP衍生品业务，覆盖超30个品类、500多个产品，围绕“哪吒”展开，并拓展其他IP。5、线上电商渠道试运营筹备中，线下品牌旗舰店预计明年开业。6、动画电影《非人哉：限时玩家》已上映，《三国的星空》定档10月1日，多部动画电影在制作和推进中。7、光线动画团队超170人，预计明后年扩至300人以上，年产能达1.5-2部高质量动画电影。8、真人电影《花漾少女杀人事件》《东极岛》已上映，多部电影项目储备。9、电视剧《山河枕》后期精修，有望年内播出；《春日宴》前期策划中。10、内部人才培养体系成熟，推行“三二一计划”培养制片人、编剧、导演。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润24.41亿元、11.70亿元、12.48亿元，对应PE分别为23.7倍、49.5倍、46.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：影片上映不及预期风险、线下场景复苏不及预期风险、AI赋能电影生产不及预期的风险等