达梦数据(688692):上半年净利率显著提升,党政及行业市场加速突破

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入5.23亿元，同比增长48.65%；归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%；扣非净利润1.89亿元，同比增长98.14%。2、二季度收入2.65亿元，同比增长42.44%；归母净利润1.07亿元，同比增长124.08%；扣非净利润0.93亿元，同比增长109.87%。3、毛利率为96.22%，同比下降0.93个百分点；净利率达38.69%，同比提升10.08个百分点。4、销售、管理、研发费用率分别同比下降6.17、3.63、4.76个百分点。5、在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长；中标国家电网采购调度类软件关系数据库标包，比例超98%；金融领域实现关键业务场景突破。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为4.27元、5.59元、7.23元，对应PE分别为60.71、46.37、35.85，维持“买入-A”评级。 #风险提示：技术研发风险，渠道销售的风险，市场竞争加剧风险。