嘉益股份(301004):新增生产基地产能爬坡,25Q2业绩短期承压

#核心观点：1、公司2025H1营业收入14.00亿元，同比增长20.25%；归母净利润3.05亿元，同比下降3.99%。2、2025Q2营业收入6.80亿元，同比下降7.07%；归母净利润1.53亿元，同比下降27.17%。3、嘉益越南公司亏损3,295.47万元，拖累整体业绩。4、2025H1毛利率33.71%，同比下降5.97个百分点；归母净利率21.76%，同比下降5.49个百分点。5、越南生产基地2025年投产，具备全产业链能力，产能布局具有稀缺性。6、公司拟投资2,800万美元建设越南二厂，具备全球快速建厂能力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为35.28亿元、42.79亿元、50.17亿元，同比增长24.4%、21.3%、17.2%；归母净利润分别为8.01亿元、10.07亿元、12.2亿元，同比增长9.3%、25.7%、21.2%；EPS分别为5.51元、6.92元、8.39元。维持“买入”评级。 #风险提示：国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险。