嘉益股份(301004):行业竞争要素正逐步变化-半年报点评

#核心观点：1、25Q2公司营收7亿元同比减少7%，归母净利润1.5亿元同比减少27%，扣非归母净利润1.5亿元同比减少26%。2、25H1营收14亿元同比增长20%，归母净利润3亿元同比减少4%，扣非归母净利润3亿元同比减少5%。3、保温杯市场依托日常消费属性和应用场景拓展保持发展韧性和增长潜力，行业竞争格局由制造驱动向品牌驱动、设计驱动和供应链全球化并行模式过渡。4、北美作为主要市场，户外活动参与度提升带动不锈钢保温器皿需求量增长，行业迎来新发展机遇。5、消费趋势向质量驱动转变，产品向品质化、个性化、高端化发展，从生活耐用品演变为时尚消费品。6、跨国品牌进入带动行业繁荣，对供应链提出更高要求，行业生产交付能力、质量管理体系和海外产能布局加速优化提升。 #盈利预测与评级：预计25-27年公司营业收入分别为34亿元、40亿元、48亿元，归母净利润分别为7.9亿元、9.2亿元、11.0亿元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍。维持“买入“评级。 #风险提示：核心客户份额下降风险；海外需求不及预期；产能扩张不及预期等。