启明星辰(002439):营收短期承压,推进"AI+"-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入11.33亿元，同比下滑28.03%。2、归母净利润亏损0.93亿元，同比收窄；归母扣非净利润亏损1.64亿元。3、安全产品收入6.42亿元，同比下滑41.87%；安全运营与服务收入4.80亿元，同比增长4.85%。4、毛利率59.91%，同比提升3.40个百分点；单Q2毛利率61.37%，环比提升2.58个百分点。5、公司融入中国移动运作体系，构建大网信安全产业生态圈。6、推进“AI+安全”，优化泰合安全大模型并推出大模型应用安全系列产品，签单金额倍增；AI赋能车路云一体化安全解决方案。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为32.37亿元、36.39亿元、40.57亿元，同比增速-2.4%、12.4%、11.5%；归母净利润分别为1.35亿元、2.75亿元、4.00亿元。维持“强推”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。