启明星辰(002439):Q2现金流回正,AI与数据安全等创新业务加速落地

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入11.33亿元，同比下降28.03%；归母净利润-0.93亿元，同比增长48.78%；扣非归母净利润-1.64亿元，同比下降63.41%；经营性净现金流-1.62亿元，同比增长68.77%。2、第二季度单季营业收入4.92亿元，同比下降24.47%；归母净利润-0.95亿元，同比下降37.44%；扣非归母净利润-1.12亿元，同比下降114.51%。3、综合毛利率同比提升3.4个百分点，其中安全产品毛利率提升5.25个百分点，安全运营与服务毛利率提升3.58个百分点。4、费用合计同比下降13.54%，研发投入占营收比重提升至37.67%，同比增加3.64个百分点。5、第二季度经营性现金流实现净流入，现金流大幅改善。6、AI产品实现变现，签单金额倍增，内部研发生产效率提升25%以上；数据安全场景落地数个千万级项目。7、来自中移自采的业务收入同比快速上升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.14亿元、2.31亿元、3.79亿元。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、下游需求不及预期。