国网信通(600131):在手订单增长明显,持续受益于数字化升级

#核心观点：1、1H25实现营业收入35.25亿元，同比-4.55%，归母净利润2.66亿元，同比-11.01%；若以调整并表前历史口径计算，收入同比+31.43%，归母净利润同比+14.41%。2、截至1H25，公司在手订单46.7亿元，较去年同期末约36.7亿元增长明显。3、2Q25毛利率环比+3ppt至23.1%；1H25经营性净现金流12.1亿元，同比大幅回正。4、1H25数字化基础设施收入17.5亿元，同比+25%；电力数字化应用收入5.65亿元；企业数字化应用收入3.98亿元。5、在前3批国网输变电设备通信网设备集成招标中，公司中标约20.7亿元，同比增长约136%，份额达90%以上；前2批国网数字化招标中，公司中标设备约8.1亿元，较去年前2批同比增长180%以上。6、1H25前沿技术创新收入7.04亿元，同比+341%；能源创新服务收入1.05亿元，同比+6.6%。 #盈利预测与评级：维持2025和2026年盈利预测不变，维持跑赢行业评级和目标价24.2元不变，对应2025/2026年29.2/24.9倍P/E，较当前股价有32.2%的上行空间。 #风险提示：电网数字化投资不及预期，单一大客户过于集中，行业竞争加剧。