证券行业：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻－券商板块月报

#核心观点： 1、2025年6月券商指数下旬显著转强，全月上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点，板块平均P/B区间提升至1.303-1.442倍。 2、6月券商板块经营业绩核心驱动因素：权益市场转强带动自营业务增长；日均成交量回升推动经纪业务回暖；两融余额小幅增长；股权债权融资规模同步提升投行业务总量。 3、7月业绩前瞻：自营业务权益端有望增长但固收端承压；经纪业务因成交量回升连续第二个月改善；两融余额增幅扩大；投行业务总量或回升至年内中高位，整体业绩预计环比稳中有升。 4、板块估值修复至1.50倍P/B以上，创年内新高，预计维持震荡上涨趋势，下半年若市场活跃度提升有望跑赢基准指数。 #投资建议： 1、建议关注三类上市券商：龙头类券商、财富管理业务突出券商、权益投资深入且估值明显低于板块平均的券商。 #风险提示： 1、权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期； 2、股价短期波动风险； 3、资本市场改革的政策效果不及预期。