苏泊尔(002032):营收稳健增长,利润增速有所放缓-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收114.8亿元，同比增长4.7%，归母净利润9.4亿元，同比下降0.1%，扣非归母净利润9.1亿元，同比下降1.7%。2、分地区看，内销收入77.6亿元，同比增长3.4%，外销收入37.2亿元，同比增长7.6%；内销毛利率27.7%，同比上升0.6个百分点，外销毛利率15.0%，同比下降1.5个百分点。3、分产品看，炊具收入32亿元，同比增长7.5%，毛利率25.5%，同比下降1.1个百分点；烹饪电器收入47亿元，同比增长1.2%，毛利率23.5%，同比上升0.6个百分点；食物料理电器收入19亿元，同比增长2.4%，毛利率20.3%，同比上升0.2个百分点；其他电器收入17亿元，同比增长13.0%，毛利率24.1%，同比下降1.5个百分点。4、2025年上半年毛利率23.6%，同比下降0.8个百分点；销售费用率10.0%，同比下降0.3个百分点，管理费用率1.7%，同比持平，研发费用率1.8%，同比持平，财务费用率-0.1%，同比上升0.4个百分点；归母净利率8.2%，同比下降0.4个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.9亿元、24.4亿元、26.0亿元，同比增长2.0%、6.7%、6.3%，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。