聚合顺(605166):25Q2利润短期承压,中长期核心主线奠基长期价值-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收30.30亿元，同比下降13.87%；归母净利润1.11亿元，同比降低27.60%。2、2025Q2营收14.67亿元，同比降低21.93%，环比降低6.11%；归母净利润0.30亿元，同比降低63.87%，环比降低63.07%。3、业绩变动主要原因为原料价格波动和下游需求疲软，2025Q2己内酰胺均价环比下降12.65%，PA6切片均价环比下降12.65%。4、公司调整杭州本部原募投项目，常德聚合顺二期将于年内投料试生产，山东聚合顺建设仍在推进中。5、公司以高端尼龙切片细分领域为突破口，具备多品类、多牌号、差异化产品领域市场竞争力。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.50、4.56、5.53亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；项目实施不及预期等。

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