【简】瑞丰银行(601528)：2025年中报点评：息差企稳，利息净收入增长提速250828

一、核心财务数据：营收利润稳健增长，利息净收入提速1. 营收与利润：营业收入：2025 年上半年实现营收 22.59 亿元，同比增长 3.91%，连续 5年保持增长。归母净利润：8.90 亿元，同比增长 5.59%，扣非净利润 8.56 亿元，同比增长 11.38%，盈利能力持续提升。2. 利息净收入：利息净收入 15.68 亿元，同比增长 3.44%，增速较此前季度显著提升，成为营收增长的主要驱动力。3. 净息差企稳：2025 年上半年净息差为 1.46%，环比基本持平，显示息差压力有所缓解，主要得益于存款成本管控和贷款结构优化。二、资产规模与质量：稳中有进，风险抵补能力增强1. 资产规模扩张：总资产：截至 2025 年 6 月末达 2300.71 亿元，较年初增长 4.34%。存贷款余额：存款总额 1697.16 亿元（+4.32%），贷款总额 1342.05 亿元（+2.48%），存贷比维持合理水平。2. 资产质量指标：不良贷款率：0.98%，较年初上升 0.01 个百分点，但仍处于较低水平。拨备覆盖率：340.28%，较年初大幅提升 19.41 个百分点，风险抵补能力显著增强。3. 数字化转型成效：科技赋能传统业务，智能风控平台覆盖三大业务板块，风险预警效率提升 30%。三、业务亮点与战略方向1. “支农支小”定位深化：持续服务“三农”及民营小微企业，涉农贷款余额 260.22 亿元，整村授信覆盖 100%行政村。2. 区域布局优化：聚焦“一基四箭”战略（柯桥为核心，辐射越城、义乌等区域），异地业务贡献提升，义乌、越城收入增速分别达 13%和 8.5%。3. 非息收入增长：非利息净收入 6.9 亿元，同比增长 5.0%，中收表现亮眼，手续费及佣金净收入同比增长 274.07%。四、兴业证券核心观点与投资建议1. 息差企稳逻辑：存款成本优化（定期存款占比提升，高息产品压降）与贷款结构调整（压降票据贴现，提升高收益信贷占比）共同作用，推动息差企稳。2. 盈利预测与评级：预计 20252027 年净利润增速分别为 8.2%/10.5%/12.3%，维持“买入”评级，目标价对应当前 PB 约 0.6 倍，估值具备吸引力。3. 风险提示：宏观经济下行导致资产质量恶化、净息差持续承压、区域竞争加剧等。五、市场表现与估值当前估值：PE（TTM）约 5.82 倍，PB（LF）约 0.60 倍，处于历史低位，具备较高安全边际。股东结构：前十大股东持股比例 43.32%，股权结构稳定，管理层持股激励充分。结论：防御性与成长性兼具，关注长期价值兴业证券认为，瑞丰银行在复杂经济环境中展现出较强的经营韧性，息差企稳、利息净收入提速为业绩增长提供支撑，叠加“支农支小”定位下的区域深耕与数字化转型，长期成长潜力可期。建议关注其资产质量稳定性和区域经济协同效应的释放。