中钨高新(000657):二季度业绩实现稳增,一体化优势凸显-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收78亿元，同比增长3%，毛利率21%；归母净利润5.1亿元，同比增长8.7%，归母净利率6.5%。2、2025年第二季度营收45亿元，同比增长2.8%，环比增长31%；归母净利润2.9亿元，同比增长13%，环比增长31%。3、2025年上半年钨精矿产量0.42万吨，硬质合金0.75万吨同比增长5%，数控刀片6500万片同比增长15%，PCB钻针超4亿支同比增长30%。4、2025年上半年毛利16.6亿元同比增长10%，其中精矿及粉末6.8亿元同比增长20%，切削刀具5.6亿元同比增长16%，硬质合金2.5亿元同比下降6%，难熔金属1.1亿元同比下降15%。5、2025年第二季度钨精矿均价15.9万元/吨，同比增长10%，环比增长11%；截至8月27日钨精矿价格达23.8万元/吨，较季度初上涨39%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润14亿元、21亿元、25亿元，对应PE33倍、22倍、18倍，维持“买入”评级。 #风险提示：制造业增速不及预期、钨矿供给增加风险、项目建设不及预期。