亚翔集成(603929):中报业绩短暂承压,看好大订单持续兑现-半年报点评

#核心观点

1. 25H1公司实现收入16.83亿，同比-41%，归母净利润1.61亿，同比-32%；25Q2收入8.48亿，同比-52%，归母净利润0.79亿，同比-34.5%。
2. 公司上半年收入及利润下滑主要系去年同期基数较高，在手订单充足，看好业绩释放潜力。
3. 今年以来公司公告两个大订单：世界先进半导体新加坡工程订单31.63亿，台湾亚翔发包订单15.82亿。截至25年上半年未完工合同金额61亿。
4. 25H1公司毛利率为16.9%，同比+5.89pct，净利率为9.63%，同比+1.34pct。
5. 25H1公司经营性现金净流入8.77亿，收付现比分别为145%、97%。
6. 公司2025年半年度拟派发现金分红2.13亿，年内累计拟派发分红4.3亿。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年归母净利润为5.3、8.0、8.4亿，对应PE为15、10、9.6倍，维持"买入"评级。

#风险提示

下游需求&项目实施不及预期，国际贸易摩擦及地缘政治影响，行业竞争加剧风险。

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