亚翔集成（603929）：景气加速上行，空间依然充足

核心观点

板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌3.75%，跑输大盘0.18pct。报告期内，国信社服板块涨幅居前的股票为海伦司（7.14%）、新东方-S（6.32%）、希教国际控股（6.02%）、桂林旅游（4.15%）、东方甄选（3.42%）、米奥会展、华天酒店、凯撒旅业、新濠国际发展、金陵饭店。

行业与公司动态：春假衔接清明假“小黄金周”临近，旅游市场火热。飞猪数据显示，景区门票及酒店预订量同比大幅增长，赏花踏青主题火热，上海、北京等传统目的地与澳门、西藏等长线游受青睐，海南文昌、新疆博尔塔拉等小众目的地预订增速超100%，出境游当地玩乐消费也显著提升。此外，也有越来越多的省份开始探索春秋假，报告期内如湖南省教育厅探索在中小学增设春秋假，有望进一步释放家庭亲子出游需求。市场监管总局传递叫停外卖平台补贴大战信号，并发布新规强化网络餐饮安全主体责任。两办印发文件，计划用3年左右基本建立覆盖全民的长期护理保险制度，为养老护理产业开辟长期空间。麦当劳中国在部分城市限时上线蛋挞产品，加码下午茶场景；飞猪发布首个全品类旅行SKILL，提升服务生态开放性。岭南控股拟投资设立子公司，强化“东方宾馆”品牌运营；豆神教育董事长变更，意图聚焦AI与教学教研创新。

港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞、茶百道、蜜雪集团、中国东方教育获增持。报告期内（2026年3月16日-2026年3月29日），海底捞持股比例增0.16pct至31.01%，天立国际控股减0.66pct至53.96%，茶百道持股比例增0.30pct至20.55%，蜜雪集团持股比例增1.31pct至82.18%，小菜园持股比例减0.55pct至38.73%，中国东方教育持股比例增1.31pct至38.01%。

风险提示

政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。