重庆百货(600729):稳中有升,积极调改-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收80.4亿元，同比下降10.45%；归母净利润7.74亿元，同比增长8.74%；扣非净利润7.21亿元，同比增长2.28%。2、毛利率28.4%，同比上升1.78个百分点；净利率9.73%，同比上升1.77个百分点。3、费用率20.1%，同比上升1.09个百分点。4、经营净现金流8.44亿元，同比下降20.5%。5、联营企业投资收益3.59亿元，同比增长8.1%。6、门店结构持续优化，H1新增3家门店，关闭1家，期末共275家门店。7、分业态营收：百货10.9亿元同比下降9.92%，超市34.7亿元同比下降3.75%，电器15.5亿元同比下降6.67%，汽贸16.6亿元同比下降25.3%。8、积极推进业态调改与创新，超市调改后客流增长15%，销售增长14.7%；便利店累计开业19家；电器重装门店销售增长119%；汽贸订单增长97%，新能源销售增长59.5%。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.88亿元、14.69亿元、15.35亿元，对应每股收益3.15元、3.34元、3.48元，增速分别为5.6%、5.9%、4.5%。维持目标价40.95元，对应2025-2027年13倍、12.3倍、11.8倍PE，维持增持评级。

#风险提示：同店下滑、门店调改低于预期、新业务低于预期等。

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