重庆百货(600729):营收短期受调改节奏略承压,持续推进调改升级

#核心观点：1、公司前三季度营收116.30亿元，同比下降10.56%；归母净利润9.91亿元，同比增长7.38%。2、单三季度营收35.89亿元，同比下降10.81%；归母净利润2.17亿元，同比增长2.82%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长17.90%。3、Q3公司对联营企业和合营企业的投资收益1.94亿元，同比增长31.51%，主要来自马上消费金融。4、公司实施首次中期分红，每股派发现金红利0.1589元，合计派发约0.7亿元。5、Q3减少7家门店，超市业态减少5家，汽贸业态减少2家。6、前三季度重庆地区百货/超市/电器/汽贸/其他营收分别同比下降8.29%/3.83%/10.00%/23.62%/9.07%；四川地区百货/超市营收分别同比下降2.84%/0.1%。7、2025Q3毛利率26.50%，同比增加2.13pct；净利率6.15%，同比增加0.99pct。8、2025Q3销售费用率16.92%，同比增加1.67pct；管理费用率5.19%，同比增加0.17pct；财务费用率0.20%，同比下降0.14pct。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为13.90亿元、14.67亿元、15.25亿元，对应PE为9倍、8倍、8倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：宏观环境风险，销量增加不及预期，行业竞争加剧。